# Открытый интерес в крипте: чем он отличается от объёма торгов

> Что такое открытый интерес в криптовалюте и чем он отличается от объёма торгов: пример из трёх сделок, единицы измерения и проверка данных на графике.

**Коротко:** Объём торгов считает контракты, по которым прошли сделки за период. Открытый интерес (open interest) считает контракты, которые остаются открытыми на определённый момент. Объём может расти, а открытый интерес — стоять на месте: если продавец закрывает позицию, а покупатель открывает, сделка передаёт уже существующий контракт, а не создаёт новый. Активность записана, а число незакрытых контрактов не изменилось. При этом каждый контракт считается один раз, а не отдельно за длинную и отдельно за короткую сторону.

## Что такое открытый интерес и чем он отличается от объёма?

CME Group определяет открытый интерес как общее число фьючерсных контрактов, которые держат участники рынка на конец торгового дня, и противопоставляет его объёму: объём считает все проторгованные контракты, а открытый интерес — общее число контрактов, которые остаются открытыми на рынке ([CME Group, «Open Interest»](https://www.cmegroup.com/education/courses/introduction-to-futures/open-interest.html)). На той же странице отмечается, что число незакрытых контрактов меняется день ото дня.

Binance Academy проводит то же различие для крипты: открытый интерес — это общее число активных фьючерсных и опционных контрактов, которые ещё не закрыты и не исполнены, а объём торгов считает все контракты, проторгованные за период ([Binance Academy, «What Is Open Interest?»](https://www.binance.com/en/academy/articles/what-is-open-interest)).

Значит, две цифры отвечают на разные вопросы:

- **Объём** — это поток. Он накапливается за период, который нужно указать: час, день, неделю. Он считает активность независимо от того, открывала ли она позицию, закрывала её или перемещала между трейдерами.
- **Открытый интерес** — это запас. Он описывает состояние на момент: сколько контрактов остаётся незакрытыми прямо сейчас.

Отдельная оговорка о формулировке. Определение CME говорит о конце торгового дня, что подходит регулируемой бирже с фиксированной сессией. Крипто-фьючерсы торгуются непрерывно, поэтому цифра открытого интереса в крипте — это снимок на тот момент, который выбрал источник данных. Не предполагайте, что соглашение «на конец дня» переносится само собой. Уточните, когда сделан снимок, в каком часовом поясе и как часто он обновляется.

## Почему объём торгов может расти, а открытый интерес — оставаться прежним?

У каждой сделки две стороны: покупатель и продавец. Что произойдёт с открытым интересом, зависит от того, что делала каждая сторона, а не от самого факта сделки.

Комбинаций четыре, и только четыре:

| Покупатель                  | Продавец                    | Влияние на открытый интерес                                                   |
| --------------------------- | --------------------------- | ----------------------------------------------------------------------------- |
| Открывает новый лонг        | Открывает новый шорт        | Растёт на число сопоставленных контрактов: появился новый контракт            |
| Открывает новый лонг        | Закрывает существующий лонг | Не меняется: контракт перешёл из рук в руки                                   |
| Закрывает существующий шорт | Открывает новый шорт        | Не меняется: контракт перешёл из рук в руки                                   |
| Закрывает существующий шорт | Закрывает существующий лонг | Снижается на число сопоставленных контрактов: контракт перестаёт существовать |

Две открывающие стороны создают контракт, которого раньше не было, поэтому открытый интерес растёт. Две закрывающие стороны убирают контракт, который был, поэтому он снижается. Одна открывающая сторона против одной закрывающей — любая из двух комбинаций — передаёт тот же контракт новому держателю: объём сделку записывает, открытый интерес не двигается.

В этом и состоит весь механизм расхождения. Рынок может быть очень активным — высокий объём, много сделок, — а число незакрытых контрактов остаётся ровно там же, потому что трейдеры передают существующие позиции друг другу, а не добавляют новые и не убирают прежние.

## Гипотетический реестр: три сделки, один контракт

Реестр ниже составлен для этой статьи. Это гипотетическая последовательность на коротком конечном отрезке, а не запись реальных сделок на какой-либо бирже, не результат теста и не рыночные данные. A, B и C — это метки.

Начало: незакрытых контрактов нет. Объём 0, открытый интерес 0.

| №   | Сделка                                                            | Объём по сделке | Накопленный объём | Открытый интерес после |
| --- | ----------------------------------------------------------------- | --------------: | ----------------: | ---------------------- |
| 1   | A покупает, чтобы открыть 1 лонг; B продаёт, чтобы открыть 1 шорт |               1 |                 1 | 1                      |
| 2   | A продаёт, чтобы закрыть лонг; C покупает, чтобы открыть 1 лонг   |               1 |                 2 | 1                      |
| 3   | C продаёт, чтобы закрыть лонг; B покупает, чтобы закрыть шорт     |               1 |                 3 | 0                      |

Вчитайтесь в сделку 2: именно её обычно пропускают. Лонга A больше нет, а лонг C существует — значит, держатель сменился. Шорт B не был затронут и остаётся открытым. До сделки незакрытым был один контракт, и после неё незакрытым остаётся один. Объём вырос на 1; открытый интерес не сдвинулся.

Сделка 3 закрывает последний контракт с обеих сторон. C продаёт, чтобы закрыть лонг, B покупает, чтобы закрыть шорт, и контракт перестаёт существовать. Накопленный объём равен 3 — произошло три сделки, — а открытый интерес снова 0.

Обратите внимание на правило счёта, которое проходит через все три строки. Каждый сопоставленный контракт считается один раз. В сделке 1 участвовали лонг и шорт, но создан один контракт, поэтому объём равен 1 и открытый интерес равен 1, а не 2. Счёт обеих сторон отдельно удвоил бы каждую цифру реестра и сделал бы оба ряда несопоставимыми с тем, что публикует биржа.

## У каждого открытого контракта есть длинная и короткая сторона

Фьючерсный контракт — это двустороннее соглашение. На каждый лонг приходится шорт по тому же контракту, поэтому число незакрытых длинных контрактов равно числу незакрытых коротких контрактов в силу самого устройства.

Отсюда следствие, которое часто упускают: совокупный открытый интерес не может показать перекос в числе контрактов, потому что показывать нечего. Растущая цифра означает, что контрактов стало больше одновременно с обеих сторон. Она не говорит, кто прав, какая сторона лучше обеспечена капиталом и какая сторона предпочла бы оказаться где-то ещё.

**Соотношения лонгов и шортов** — другая метрика, и из открытого интереса она не выводится. Соотношение можно считать по счетам, по держателям позиций или по стоимости позиций, и эти определения не дают одинаковую цифру для одного рынка в один момент. Прежде чем сравнивать два соотношения, прочитайте, что именно считает каждый источник данных, — и не относитесь к соотношению как к открытому интересу, пересказанному в процентах.

## Контракты, монеты и доллары — три разные единицы

Открытый интерес публикуют как минимум в трёх единицах, и они не взаимозаменяемы:

- **Контракты.** Счёт в штуках. Без спецификации контракта он ничего не значит, потому что один контракт не везде одного размера.
- **Единицы базового актива.** Для крипто-контракта это монеты. Тоже зависит от спецификации.
- **Номинал в долларах.** Контракты или монеты, оценённые по цене, что добавляет вторую переменную.

FAQ Binance по фьючерсам показывает, насколько важна спецификация. Контракты USDⓈ-M — линейные, расчёты по ним идут в USDT или USDC, и каждый контракт задаёт количество базового актива на один контракт — единицу контракта; фьючерсы BTC/USDT, ETH/USDT и BCH/USDT представляют по одной единице своего базового актива. Контракты COIN-M номинированы и рассчитываются в базовой криптовалюте и вместо этого используют множитель контракта: каждый фьючерсный контракт BTC представляет 100 USD, а каждый контракт ETH — 10 USD ([«What Are USDⓈ-Margined Futures and COIN-Margined Futures?»](https://www.binance.com/en/support/faq/detail/85eac2bba0b342819122dc9bd4745e9b)).

Возьмём гипотетический линейный контракт, где 1 контракт = 1 единица базового актива, и предположим, что незакрытыми остаются 10 контрактов и это число не меняется. При оценке в 50 000 USDT долларовая цифра составит 10 × 50 000 = **500 000 USDT**. При оценке в 55 000 USDT — 10 × 55 000 = **550 000 USDT**. Открытый интерес в контрактах не сдвинулся; долларовая цифра выросла на 50 000 USDT, или на 10%, только за счёт цены. Это арифметика на предполагаемых количествах и предполагаемой цене, а не наблюдаемая цифра.

Теперь возьмём 10 контрактов со спецификацией, где каждый контракт представляет 100 USD номинальной стоимости. Эти 10 контрактов несут 1 000 USD номинала при любой цене, а меняется количество монет, которому они соответствуют: 1 000 ÷ 50 000 = **0,02 монеты** при 50 000 и 1 000 ÷ 55 000 ≈ **0,0182 монеты** при 55 000. То же число контрактов, то же движение цены — но меняется другое количество. В линейном случае количество монет фиксировано на 10, а долларовая стоимость движется вместе с ценой. Здесь долларовый номинал фиксирован на 1 000 USD, а количество монет движется вместе с ценой. Это не одно измерение, меняющееся в противоположные стороны; это две спецификации, которые фиксируют разные величины.

Дело не в числах. Дело в том, что линейный контракт и контракт с маржой в монете не переводятся друг в друга, поэтому «открытый интерес вырос на 10%» означает разное в зависимости от единицы и стоящей за ней спецификации. Спецификации контрактов к тому же меняются и различаются между биржами и инструментами; читайте спецификацию конкретного контракта, а не переносите множитель из другого.

## Что проверить перед сравнением панелей открытого интереса

Две панели данных могут расходиться по одному рынку и обе сообщать данные точно. Это перечень учётных деталей, которые нужно проверить, читая цифру, а не торговый сигнал и не прогноз.

| Проверка                                             | Почему это важно                                                                                                                                |
| ---------------------------------------------------- | ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- |
| Спецификация контракта                               | Задаёт, что представляет один контракт; без неё счёт контрактов не имеет фиксированного размера                                                 |
| Единица измерения                                    | Контракты, базовые монеты и номинал в долларах — разные величины, и меняются они по-разному                                                     |
| Какую цену использует долларовая цифра               | Последняя цена сделки, цена маркировки (Mark Price) или индексная цена дают разные долларовые значения для одних и тех же контрактов            |
| Какие рынки и биржи включены                         | Одна биржа, один тип контракта или агрегат по площадкам и инструментам — не одна и та же совокупность                                           |
| Включены ли опционы или контракты с датой экспирации | Некоторые определения охватывают фьючерсы и опционы вместе, другие считают только бессрочные контракты                                          |
| Время наблюдения и часовой пояс                      | Открытый интерес — это снимок; крипта торгуется непрерывно, поэтому момент определяет цифру                                                     |
| Частота обновления и пересмотр                       | Ищите задокументированную периодичность провайдера, а не предполагайте её; ряд, который вы читаете чаще, чем он обновляется, повторяет значения |
| Период для любой цифры объёма рядом                  | Объёму нужно заявленное окно, прежде чем он вообще может стоять рядом со снимком                                                                |

Если провайдер не документирует поле, считайте поле неопределённым, а не выводите его из формы графика. Записать единицу, покрытие и метку времени рядом с каждой цифрой, которую вы оставляете, — дело нескольких секунд; это предотвращает большинство неудачных сравнений позже.

## Чего открытый интерес сказать не может

- **Это не доказательство, что в рынок пришли деньги.** Открытый интерес считает контракты, а не депозиты. Номинал контракта может быть кратным обеспечению, которое за ним стоит, а то, сколько обеспечения требует данный номинал, зависит от маржинальных правил биржи и счёта. Более высокая долларовая цифра — не измеренный приток.
- **Это не направление.** Binance Academy прямо пишет, что сам по себе открытый интерес не скажет, пойдут цены вверх или вниз ([Binance Academy, «What Is Open Interest?»](https://www.binance.com/en/academy/articles/what-is-open-interest)). Растущий открытый интерес иногда читают как подтверждение тренда. В счёте такой информации нет, поскольку каждый новый контракт одновременно добавляет и лонг, и шорт.
- **Это не мера доступной ликвидности.** Более высокий открытый интерес часто описывают как более ликвидный рынок, и он действительно означает, что незакрытых контрактов больше. Он не означает, что позиции держит больше участников: те же трейдеры могут добавлять контракты, поэтому счёт ничего не говорит о числе держателей. Он считает незакрытые контракты, а не ордера, которые сейчас доступны для торговли. Он не обещает, что вы войдёте или выйдете по своей цене, и ничего не говорит о том, как быстро рынок движется, когда много позиций меняется одновременно.
- **Это не свидетельство причины.** Объём и открытый интерес вместе не могут установить, было ли движение манипуляцией, каскадом принудительных закрытий или обычной торговлей. Они описывают, сколько проторговано и сколько осталось открытым. Резкое движение через очевидный ценовой уровень часто называют сбором ликвидности; эта отдельная идея про поток ордеров разобрана в статье [сбор ликвидности в крипте](/ru/blog/liquidity-sweep). Ярлык сбора описывает картину на графике, и ни сбор, ни изменение открытого интереса не доказывают друг друга.
- **Это не доходность.** Ничто в числе незакрытых контрактов не ограничивает то, сколько может потерять позиция, и никакой уровень открытого интереса не делает исход более вероятным.

## Что это значит для вашего капитала

Объём говорит, сколько проторговано. Открытый интерес говорит, сколько остаётся незакрытым. Реестр из трёх сделок выше — причина, по которой две цифры могут расходиться: открытие против открытия добавляет контракт, закрытие против закрытия убирает его, а открытие против закрытия лишь передаёт контракт новому держателю.

Прежде чем действовать по цифре, зафиксируйте её единицу, спецификацию контракта, покрытие и метку времени. Затем относитесь к числу как к описанию биржевого учёта, а не как к утверждению о направлении, ликвидности или о том, что дальше будет с вашими деньгами.

Мы управляем Cointrapper — закрытым пулом алгоритмической торговли на Binance, куда попадают только по приглашению. Участники вкладывают USDT в общие счета пула и владеют учётными долями в пуле; собственных отдельных фьючерсных позиций у них нет, и пул — не бот, работающий на биржевом счёте участника. Инструменты и условия обсуждаются письменно до того, как кто-либо принимает на себя обязательства.

Торговля фьючерсами и пуловые инвестиции связаны с высоким риском. Вы можете потерять всю сумму инвестиции, капитал не застрахован. Ничто здесь не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а правила бирж, спецификации контрактов и определения данных меняются — перед торговлей проверьте действующую документацию по конкретному контракту.